Bungkusnya: Perjudian, REIT & Pembebasan Pajak

Bungkusnya: Perjudian, REIT & Pembebasan Pajak

Laporan Mingguan | 10:00 PAGI

Bungkus Broker Mingguan: Peningkatan frekuensi perjudian online selama covid; tidak ada cahaya di ujung terowongan untuk REIT kantor; Kenaikan September dalam jumlah bisnis yang memasuki administrasi.

-Betting: Temuan dari survei perjudian covid-19
-Office REITs: Masih meluncur menuruni bukit
-Bebas pajak anggaran: Semua menggonggong beberapa gigitan?
Pemberian obat yang tepat

Oleh Angelique Thakur

Yang terburuk belum datang

Office REIT terus lesu dengan Macquarie dan Goldman Sachs mengharapkan tingkat lowongan pasar kantor CBD naik menjadi hampir 12% untuk Sydney dan Melbourne.

Menurut data kuartal September yang dirilis oleh Jones Lang LaSalle, lowongan pasar kantor CBD melebihi 10% untuk Sydney dan di atas 11% untuk Melbourne.

Sembilan bulan pertama tahun 2020 telah menyaksikan keruntuhan permintaan kantor terbesar yang pernah ada di Sydney dan Melbourne sejak tahun 1970.

Kuantum kontraksi permintaan lebih parah dari yang diantisipasi Goldman Sachs dan telah mendorong penyerapan bersih turun -221.000 meter persegi di Sydney dan -121.000 meter persegi di Melbourne untuk tahun ini. Analis Macquarie juga mengakui besarnya lebih dari yang diharapkan.

Keruntuhan tersebut telah menyebabkan penurunan dalam sewa efektif bersih. Di mata biasa, sepertinya harga sewa telah meningkat tetapi ketika disesuaikan dengan insentif, Macquarie menemukan semua wilayah telah melaporkan penurunan dalam sewa efektif bersih selama tiga bulan terakhir.

Yang memimpin adalah Sydney dengan sewa efektif bersih utama turun -11% setiap tiga bulan. Penurunan tersebut disebabkan oleh lonjakan insentif yang telah tumbuh sekitar 29% dibandingkan 23% di bulan Juni.

Ke depan, Goldman Sachs memperkirakan harga sewa turun lebih dari -40% (puncak ke palung) di kedua pasar. Macquarie detik ini dan mengharapkan lebih banyak ada di toko sejauh menyangkut insentif.

Faktanya, Macquarie merasa penurunan nilai sewa tidak dapat dihindari untuk beberapa wilayah geografis termasuk Sydney, dengan mematok penurunan sewa efektif antara -20-30% untuk kota.

Tidak mengherankan, nilai aset di pasar Sydney dan Melbourne juga melemah selama kuartal Juni. Ini diperkirakan akan terus menurun sebesar -5-15% karena perkiraan pendapatan yang lebih rendah dan akan menyebabkan kenaikan suku bunga. Cap rate untuk aset utama Sydney meningkat 19bps menjadi 4,7% dan meningkat menjadi 6bps menjadi 4,9% di Melbourne selama kuartal tersebut.

Data kuartal ketiga mengecewakan dan di bawah ekspektasi salah satu broker. Namun, sepertinya yang terburuk belum datang.

Permintaan Office REIT diperkirakan negatif dalam jangka pendek dengan pasokan masih akan datang, memberi tekanan pada sewa efektif bersih. Dan inilah saat dampak bekerja dari rumah terhadap permintaan di masa depan bahkan belum disertakan.

Tidak mengherankan, baik Macquarie dan Goldman Sachs berhati-hati terhadap arus kas REIT kantor yang terdaftar.

Goldman Sachs mengakui Dexus Property ((DXS)) telah memposisikan dirinya dengan baik untuk lingkungan yang memburuk.

REIT melakukan hal yang benar – seperti menandai penjualan aset dan membentuk Dana Oportunistik. Namun, tidak ada yang bisa disembunyikan dari fakta bahwa REIT tetap merupakan permainan pasar kantor, memperingatkan analis Goldman Sachs.

Selain itu, kinerja harga saham REIT cenderung melacak sewa efektif bersih di Sydney. Goldman Sachs telah memutuskan untuk melewatkan yang satu ini dan mempertahankan peringkat Jualnya.

Goldman tidak lagi bersikap positif pada Charter Hall Group ((CHC)) dan percaya ekspektasi konsensus tampaknya melebih-lebihkan tingkat aktivitas transisi sambil meremehkan dampak negatif dari penurunan nilai modal kantor pada dana yang dikelola REIT.

Charter Hall Group dinilai sebagai Jual.

Mirvac Group (MGR), mengingat portofolionya yang relatif muda dan risiko kadaluwarsa sewa yang terbatas selama beberapa tahun ke depan, adalah eksposur kantor pilihan Goldman Sachs (diberi peringkat Netral).

Macquarie sedikit lebih optimis, memberi peringkat Dexus dan Mirvac sebagai Netral. GPT Group, dengan 40% eksposur ke pasar perkantoran, adalah pilihan Macquarie dan dinilai Berkinerja lebih baik.

Melempar dadu

Lebih banyak orang Australia beralih ke perjudian online selama penguncian covid. Sebuah survei oleh pemerintah Australia membenarkan apa yang selama ini dicurigai Macquarie. Laporan yang berjudul "Perjudian di Australia selama Covid-19" itu didasarkan pada survei terhadap orang-orang tahun 2019 untuk memahami kebiasaan berjudi mereka.

Terkurung di dalam rumah mereka, lebih banyak orang menggunakan perjudian sebagai bentuk hiburan, menurut laporan itu. Produk taruhan adalah penerima manfaat terbesar dengan satu dari tiga peserta membuka akun taruhan baru, diikuti dengan volume lotere yang meningkat.

Tidak mengherankan, frekuensi perjudian mengalami lonjakan dengan 32% responden berjudi lebih dari empat kali seminggu dibandingkan 23% sebelum covid.

Laporan tersebut mengungkapkan bahwa orang-orang dalam kelompok usia 18-34 tahun mengalami peningkatan terbesar dalam kebiasaan berjudi mereka. Laki-laki dalam kategori ini meningkatkan pengeluaran rata-rata mereka sebesar 57% sementara perempuan muncul sebagai kelompok yang lebih waras, meningkatkan pengeluaran mereka hanya sebesar 30%.

Kegilaan ini tidak meluas ke orang-orang yang berusia di atas 35 tahun yang secara umum melihat penurunan anggaran perjudian mereka.

Macquarie tidak terlalu terkejut. Laporan tersebut berfungsi untuk mengkonfirmasi apa yang diduga broker selama ini menilai dari umpan balik dari perusahaan game.

Analis Macquarie menyoroti pandemi telah mempercepat tantangan struktural Tabcorp Holdings '((TAH)) dalam bisnis taruhannya mengingat pergeseran campuran digital yang sedang berlangsung dan broker lebih memilih untuk berhati-hati pada saham untuk saat ini.

Untuk kasino, broker tidak meramalkan adanya dampak struktural dan mengharapkan peningkatan dalam tren pendapatan kasino karena pembatasannya mudah.

Star Entertainment Group ((SGR)) terus menjadi pilihan teratas Macquarie dalam segmen game Australia.

Anggaran Istirahat: Lebih dari pendorong moral

Dua dari kebijakan sementara anggaran federal yang bertujuan untuk menghidupkan kembali bisnis yang gagal – skema untuk pengeluaran penuh dari belanja modal yang memenuhi syarat dan skema untuk pengembalian kerugian sementara – gagal untuk mengesankan analis UBS yang percaya bahwa dampak langsung pada perusahaan akan agak diredam.

Pengeluaran belanja modal sementara dipandang sebagai "pengubah permainan" tetapi analis UBS tidak menunjukkan antusiasme yang sama. Skema ini mungkin bermanfaat untuk meningkatkan arus kas bisnis karena tidak akan benar-benar membuat perbedaan pada pendapatan perusahaan.

Skema ini memungkinkan perusahaan dengan omset hingga $ 5 miliar untuk mengurangi biaya penuh aset modal tertentu yang memenuhi syarat. Aset ini harus dibeli pada atau setelah 6 Oktober 2020 dan harus digunakan pertama kali sebelum 30 Juni 2022.

Analis UBS menunjukkan sementara pengeluaran belanja modal dapat menurunkan pajak yang dibayarkan sekarang, itu juga menciptakan kewajiban pajak tangguhan.

Salah satu cara kebijakan ini dapat secara langsung memengaruhi pendapatan, saran UBS, adalah jika perusahaan menggunakan dorongan arus kas untuk mengurangi utangnya atau membeli kembali saham. Cara lain adalah jika arus kas yang lebih baik mengarah pada rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi, atau digunakan untuk berinvestasi lebih banyak dalam bisnis atau membayar upah.

Perusahaan yang diharapkan mendapatkan keuntungan dari pengeluaran belanja modal sementara termasuk Seven Group Holdings ((SVW)), Bapcor ((BAP)), Autosports Group ((ASG)), JB Hi-Fi ((JBH)) dan Harvey Norman ((HVN)) .

Menganalisis skema pajak pengembalian kerugian, UBS menemukan ini juga tidak akan banyak berpengaruh pada pertumbuhan pendapatan perusahaan.

Rekap cepat – skema ini memungkinkan entitas perusahaan dengan omset kurang dari $ 5 miliar untuk mengimbangi kerugian mereka yang telah terjadi hingga Juni 2022 terhadap keuntungan yang diperoleh sejak FY19. Penggantian kerugian ini tidak boleh lebih dari pajak yang dibayarkan sebelumnya oleh perusahaan dan juga akan dibatasi oleh saldo rekening bank perusahaan.

Idenya adalah menargetkan perusahaan yang berkinerja baik sebelum pandemi menyerang mereka.

UBS yakin meskipun hal ini baik untuk arus kas entitas ini, tidak akan ada dampak langsung terhadap pendapatan.

Menguraikan hal ini, para analis menjelaskan jika skema tersebut tidak diperkenalkan, perusahaan yang merugi ini pada dasarnya akan menciptakan aset pajak tangguhan.

Dengan diperkenalkannya skema tersebut, yang akan terjadi adalah perusahaan akan mengalihkan aset pajak tangguhan menjadi uang tunai. Tentu saja, tambah para analis, uang tunai adalah aset yang menghasilkan bunga dan dapat memberikan sedikit dorongan tidak langsung pada pendapatan.

Ini bukan untuk mengatakan bahwa kebijakan tersebut tidak akan menghasilkan sesuatu yang positif, UBS menyarankan, karena skema ini akan memberikan kepercayaan diri dan arus kas tambahan bagi perusahaan.

Tetapi pialang juga memperingatkan bahwa mungkin tidak akan cukup untuk menghentikan lingkungan bisnis dari kontrak, yang diharapkan menjadi -8% pada tahun 2020, meningkat menjadi -3% pada tahun 2021.

Beberapa perusahaan yang diharapkan mendapatkan keuntungan dari skema pengembalian kerugian termasuk Flight Center Travel Group (FLT)), Qantas Airways ((QAN)) dan Webjet ((WEB)).

Membuang uang baik setelah bisnis yang buruk

Sepertinya beberapa bisnis zombie yang terkenal akhirnya menerima kenyataan bahwa bertahan dalam bisnis mungkin tidak benar-benar memungkinkan.

Menurut angka terbaru dari CreditorWatch, biro pelaporan kredit digital, Australia melihat "tanda-tanda stabilisasi" di sektor bisnis. Jumlah bisnis yang memasuki administrasi naik 11% di bulan September. Ini adalah pertama kalinya naik sejak Juni.


Kisah lengkapnya hanya untuk pelanggan FNArena. Untuk membaca kisah lengkapnya dan nikmati uji coba gratis selama dua minggu ke layanan kami DAFTAR DISINI

Jika Anda sudah mendapatkan uji coba gratis, mengapa tidak bergabung sebagai pelanggan berbayar? KLIK DISINI