Apa perbedaan antara investasi dan perjudian?

Apa perbedaan antara investasi dan perjudian?

“Operasi investasi adalah operasi yang, jika dianalisis secara menyeluruh, menjanjikan keamanan pokok dan pengembalian yang memadai. Operasi yang tidak memenuhi persyaratan ini bersifat spekulatif. "

Demikian pula Benjamin Graham, bapak baptis investasi nilai, membedakan antara "bisnis" investasi dan "" permainan "spekulasi.

Semua investasi adalah investasi nilai

Dalam upayanya untuk mendefinisikan perbedaan antara investasi dan spekulasi, kami tidak berpikir bahwa Graham memberikan penilaian moral kepada spekulan, melainkan hanya mencoba untuk mengkodifikasi sifat alokasi modal dan mendefinisikan beberapa aturan dasar.

Kami juga tidak punya masalah dengan spekulasi jangka pendek. Memang kami menggabungkannya dalam layanan akun terkelola pesanan kami dalam bentuk manajer sistematis yang mengikuti tren.

Kami berpendapat bahwa pada dasarnya hanya ada dua cara untuk mencoba mengamankan keuntungan yang lebih baik versus pasar itu sendiri dengan peluang keberhasilan yang masuk akal. Satu adalah "investasi nilai", Yang akan kami definisikan secara singkat sebagai" memperoleh arus kas superior dengan murah ".

Yang lainnya adalah "investasi momentum". Yaitu, mengeksploitasi berbagai tren harga yang terwujud di pasar, tetapi melakukannya tanpa mempedulikan penilaian yang mendasari selama proses tersebut (meskipun menggabungkan pendekatan algoritmik yang ditentukan dan pilihan aturan standar dalam konteks evolusi harga, ukuran posisi, dan manajemen risiko ).

Hampir semua hal lainnya, menurut kami, bermuara pada perjudian.

Konon, menurut banyak media keuangan, "investasi nilai" telah mati selama bertahun-tahun. Jadi mungkin kita harus mendefinisikan, atau mendefinisikan kembali istilah-istilah kita. Seperti yang dikatakan Joel Greenblatt: “Semua investasi adalah investasi nilai. Sisanya adalah spekulasi. "

Praktisi pengelolaan dana, terutama setelah mengumpulkan beberapa miliar melalui aset, mulai menjajakan kata sifat di sekitar: "pertumbuhan", "nilai", dan sebagainya. Hal ini memungkinkan mereka untuk memasarkan lebih banyak jenis dana dan mengumpulkan lebih banyak aset.

Tetapi satu-satunya perbedaan penting kemudian adalah apa yang disebut Graham sebagai "margin of safety": karakteristik yang dimiliki saham yang terdaftar, misalnya, ketika dibeli dengan harga di bawah harga bisnis yang mendasarinya.

Satu karakteristik yang dibutuhkan investor di atas segalanya

Sebagai manajer investasi diskresioner, kami berusaha melindungi dan menumbuhkan modal klien kami yang tak tergantikan dengan menggunakan beragam investasi beragam yang tersedia bagi kami.

Karena distorsi sekuler pasar modal dan valuasi yang ditimbulkan oleh para pelaku inflasi yang tidak mengerti apa-apa di bank sentral dunia, kami secara sadar fokus pada "margin of safety" karena kami tidak ingin mengalami penarikan signifikan yang pasti berasal dari pembayaran yang berlebihan untuk investasi berkualitas buruk.

Kami melengkapi kepemilikan saham "nilai" ini (yaitu, arus kas superior yang dibeli dengan harga diskon, idealnya dihasilkan oleh perusahaan dengan sedikit atau tanpa hutang) dengan aset riil (terutama logam moneter, emas dan perak, dan perusahaan terkait dengan atribut yang sama dari generasi arus kas superior dan tidak ada hutang).

Kami melakukan diversifikasi lebih lanjut dengan dana sistematis mengikuti tren yang dapat diprediksi dengan yakin memiliki sedikit atau tidak ada korelasi harga langsung dengan pasar saham atau obligasi dunia.

Saham nilai adalah klaim atas ekonomi riil dan kecerdasan manusia. Aset riil adalah semacam lindung nilai terhadap politisi. Dana yang tidak berkorelasi adalah lindung nilai terhadap kepercayaan berlebihan kita sendiri.

Dalam membaca keluaran media arus utama (bukan ide yang bagus), orang mungkin bisa dimaafkan jika menyimpulkan bahwa, selama beberapa tahun terakhir, spekulan yang mengejar saham pertumbuhan telah bertindak seperti bandit sementara manajer nilai telah menghamburkan modal melalui bola mata mereka.

Kenyataannya adalah bahwa manajer nilai mana pun yang layak menyandang nama itu menghasilkan lebih sedikit uang daripada yang mungkin mereka lakukan dengan memiliki saham seperti Facebook, Amazon, Netflix, dan Tesla.

Kami telah puas dengan pengembalian portofolio ekuitas kami sendiri, dan kami belum membeli saham di perusahaan yang kami anggap terlalu mahal, curang atau, dalam beberapa kasus terkenal, mungkin keduanya.

"Kerutan" dengan investasi nilai yang sah adalah bahwa, seperti yang diamati dengan benar oleh Keynes, pasar dapat tetap irasional lebih lama daripada pelaku pasar dapat tetap mampu membayar. Solusinya, kami dengan rendah hati menyarankan, adalah menggabungkan postur pertahanan dengan kesabaran.

Seperti yang pernah diamati oleh manajer nilai Peter Cundill: “Atribut terpenting untuk sukses dalam investasi nilai adalah kesabaran, kesabaran, dan lebih banyak kesabaran. Mayoritas investor tidak memiliki karakteristik ini. "

• Tim Price adalah manajer Portofolio Nilai Harga VT (pricevaluepartners.com) dan penulis Investing Through the Looking Glass: Panduan Rasional untuk Pasar Keuangan Irasional.