Judi CalPERS tentang strategi pinjam-dan-risiko yang berisiko – Marin Independent Journal

Judi CalPERS tentang strategi pinjam-dan-risiko yang berisiko – Marin Independent Journal

Sistem Pensiun Pegawai Negeri California, kepercayaan pensiun terbesar di negara itu, mendapat manfaat besar dari penumpukan saham dan investasi lain selama beberapa tahun terakhir, mencapai $ 400 miliar awal tahun ini.

CalPERS membutuhkannya karena masih terhuyung-huyung dari penurunan $ 100 miliar dalam portofolio investasinya selama Resesi Hebat dasawarsa sebelumnya dan memanfaatkan pemerintah negara bagian dan lokal untuk “kontribusi” wajib yang terus meningkat untuk menjaga dana pensiun terus mengalir dan mengurangi “kewajiban tidak didanai” yang sangat besar. . ” Tapi itu menghadapi serangan balasan dari pejabat setempat yang mengatakan layanan key sedang dipotong untuk melakukan pembayaran CalPERS mereka.

Tepat ketika CalPERS tampak memanjat keluar dari lubangnya, pandemi COVID-19 meletus awal tahun ini, mengirimkan ekonomi ke jurang. Hampir dalam semalam, dana melihat nilainya mencapai $ 69 miliar karena pasar saham – sektor investasi terbesar CalPERS – merosot. Saham telah pulih, tetapi CalPERS masih turun sekitar $ 13 miliar dari degree tertinggi awal tahun ini.

Erosi investasi lebih lanjut akan, hampir secara otomatis, memicu tuntutan CalPERS yang lebih besar untuk kontribusi dari pengusaha pemerintah, tetapi resesi juga memakan pendapatan pajak mereka, menciptakan defisit anggaran yang substansial.

Ini menggarisbawahi kerentanan CalPERS terhadap kisaran pasar modal. Investasi yang lebih kebal terhadap fluktuasi akan lebih aman tetapi mereka menawarkan pengembalian dengan sangat rendah dan CalPERS tidak dapat dengan aman memenuhi tujuan pendapatannya yang tinggi – rata-rata 7 percent setahun.

Ini adalah lingkaran setan dari tuntutan dan prioritas yang saling bertentangan, didorong oleh kebijakan resmi untuk menyediakan pensiun yang murah hati dan disesuaikan dengan inflasi untuk pekerja pemerintah, didukung oleh pengaruh politik dari serikat pekerja publik.

CalPERS sangat membutuhkan jalan keluar dan telah memilih jalur hutang yang berbahaya. Mereka berencana untuk meminjam miliaran dolar – sebanyak $ 80 miliar – untuk menggemukkan portofolio investasinya dengan harapan bahwa pendapatan akan melampaui biaya pinjaman. Ini mencerminkan praktik pemerintah daerah yang baru-baru ini berisiko dan meminjam banyak untuk membayar tagihan pensiun mereka melalui “obligasi kewajiban pensiun.”

“Lebih banyak aset mengacu pada rencana untuk menggunakan leverage, atau meminjam, untuk meningkatkan foundation aset yang menghasilkan pengembalian dalam portofolio,” tulis kepala investasi sistem, Ben Meng, menulis di Wall Street Journal baru-baru ini. “Leverage memungkinkan CalPERS untuk mengambil keuntungan dari suku bunga rendah dengan meminjam dan menggunakan dana itu untuk memperoleh aset dengan potensi pengembalian yang lebih tinggi.”

Apa yang mungkin salah?

Skema baru ini merupakan pengakuan implisit bahwa CalPERS tidak dapat memenuhi nilai 7 percent tanpa meningkatkan eksposurnya terhadap keanehan pasar. “Hanya ada beberapa kelas aset dengan pengembalian jangka panjang yang diharapkan untuk menyelesaikan rintangan 7 percent,” tulis Meng.

Mungkin, kemudian, masalah sebenarnya adalah tujuan 7 percent, jauh lebih tinggi daripada rencana pensiun industri swasta.

CalPERS dan sistem publik lainnya menggunakan proyeksi pendapatan yang lebih tinggi karena mereka membutuhkan mereka untuk membayar pensiun mahal yang telah diberikan politisi. Secara inferensial, jika mereka tidak memenuhi sasaran, mereka dapat memanfaatkan majikan – yaitu pembayar pajak – untuk menutup kesenjangan. Namun, opsi itu cukup maksimal, yang mungkin menjelaskan mengapa pendekatan meminjam dan berinvestasi yang sangat berisiko diadopsi.

Ini adalah hal yang serius, sangat berisiko sehingga Badan Legislatif harus membuang kebijakan lepas tangan informalnya terhadap CalPERS dan memesan pemeriksaan komprehensif dan independen terhadap aset, kewajiban, dan prospek jangka panjang untuk memenuhi kewajiban pensiunnya.

CalMatters adalah usaha jurnalisme kepentingan publik yang berkomitmen untuk menjelaskan bagaimana Capitol negara bagian California bekerja dan mengapa itu penting. Untuk cerita lainnya oleh Dan Walters, kunjungi calmatters.org/commentary